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房地產減速成經濟增長最大拖累 或進一步降息
??鑒於經濟增速放緩、大宗商品和能源價格下跌，瑞銀預計2015年國內通脹率將繼續下行，而美聯儲加息預期作為重要的外部因素，同時影響國內貨幣政策走向。隨著2014年末的意外降息打開市場對寬松貨幣政策的
想象空間，《每日經濟新聞》記者註意到，業內分析人士對進一步寬松的貨幣政策普遍預期強烈，且手段不限於下調存貸款利率及存款準備金率等。
??內部：房地產減速成增長最大拖累
??由制造業采購經理人指數（PMI）可以看到中國經濟增長的疲態。11月官方PMI為50.3%，較上月回落0.5個百分點。而11月匯豐PMI初值從10月的50.4%滑落至50.0%“枯榮線”，為半年以來的最低值。
??相比2013年經濟增速由2012年的7.8%略下調至7.7%，2014年的經濟增速放緩跡象更為明顯。根據國傢統計局公佈的數據，2014年前三季度經濟增速為7.4%。
??房地產市場放緩被視為2014年中國宏觀經濟最大的負面因素。摩根大通預計，當房地產投資從2013年20%的增長，放緩至2014年增長11%~12%，料將令GDP增速下調1個百分點，並預期2015年房地產投資將繼續下跌。
??野村證券經濟分析師WendyChen在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“我們認為房地產市場的調整還會持續，2015年基建增速應該有較大回調，整體的投資增速也會進一步放緩。”
??央行研究局首席經濟學傢馬駿在12月12日的工作報告中指出，央行對2014年的經濟增長預估是7.4%，是1990年來最低的一年 （1990年時為3.8%），2015年經濟增長率料降低至7.1%，房地產投資繼續放緩。
??多傢投行將2015年的經濟增長預期調至更低，前述野村分析師對2015年GDP增速預測為6.8%。樂觀的是，放松經濟增長預期，也給改革及調結構留有空間。
??外部：美聯儲動向或觸發全面降準
??2014年末的意外降息，打開瞭市場對寬松貨幣政策的想象空間，業內分析師對進一步寬松的貨幣政策普遍預期強烈。
??海通證券首席經濟學傢李迅雷告訴《每日經濟新聞》記者：“基於市場流動性緊張，未來還將有進一步降息及多次降準的舉措。”
??野村證券預測，貨幣政策將有進一步放松的舉措，具體為2015年每季度會有一次0.25個百分點的存款準備金率下調，在2015年二季度經濟繼續下行的情形下，會有一次0.5個百分點的存款及貸款利率下調。
??影響國內貨幣政策最重要的外部變量，是美聯儲政策加息預期。有觀點認為，在2015年美聯儲加息之前，寬松的外部流動性給國內進一步放松貨幣政策以空間，因為其他主要經濟體實際利率保持較低水平的時間仍然較長。
??國信證券宏觀分析師鐘正生指出，由於央行退出常態幹預，以及美國可能的首次加息，可以預測，2015年央行口徑的新增外匯占款會進一步下滑。在此情形下，或觸發央行全面降準以對沖外匯儲備的減少，作為補充基礎貨幣的方式之一。
??記者還註意到，自央行11月下旬宣佈降息後，人民幣的貶值壓力也在凸顯，這在一定程度制約瞭貨幣政策放松空間。浦發銀行分析師曹陽預計，“微操作”將是未來一段時間的主要方式，如SLF、MLF等創新性調節工具來提供市場流動性，保證拆借市場利率平穩。
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新聞來源http://sy.house.sina.com.cn/news/2014-12-30/08455955493515348985467.shtml
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